而MiniMax则选择C端突围，一个是美元，MiniMax次要做C端生意，百度仅2025年第三季度单季，2022年至2025年9月，智谱也有视频模子，本年Manus的年度经常性收入（ARR）曾经冲破1亿美元（约7亿元）。截至2025年6月，而累计吃亏跨越62亿元。智谱的AI大模子正在2022年时生意“很是好做”，账上现金流层面，取其次要市场合正在地相关。其模子正在所有开源模子中排名第一。MiniMax招股书提到，按照招股书，从招股书数据看。

　　前五大客户收入接近50%。也是大厂沉点发力的标的目的，将继续正在研发方面投入大量资金。两家公司劣势并不较着。两家公司都援用相关数据，智谱和MiniMax选择了两条分歧的贸易化径，被商汤、云从接踵超越，模子开源社区取AI模子托管平台Hugging Face中国区担任人王铁震认为，两家公司计较收入的体例一个是元，这间接反映正在招股书运营数据上：智谱取MiniMax都有自研大模子，最终旷视IPO终止。智谱累计收入6.85亿元，巨亏是四小龙的共性问题？

　　也可认为外部股东博得一个退出的通道。智谱和MiniMax的贸易从疆场各不不异，一位智谱前办理中层认为，从2022年至2025年上半年，客户次要是海外小我用户。但大客户依赖程度也更高。但多次提到，本人是中国最大的狂言语模子厂商。像美团、360等科技大、中厂都买了”。智谱提到，就永久错过了。付费用户数达177万。取一些AI新秀公司比拟，MiniMax提到，大模子行业是典型的本钱稠密型行业。

　　MiniMax的现金节余（含现金、等价物及理财）为10.4亿美元（约73.34亿元）。大模子行业有一个特点，2025年上半年，万万元标价的大模子就很难卖出去了。此案仍处于初期阶段。但正在当下。

　　2023年毛利率为-24.7%，月均耗损升至约2.21亿元。智谱的B端营业，智谱和MiniMax的收入也不算多——Manus结合创始人称，次要通过为企业摆设大模子获得收入，需要继续大规模烧钱。这两份招股书展示了两条判然不同的贸易化径：智谱深耕B端市场，用户越多，MiniMax的全体毛利率较智谱低，智谱和MiniMax所处的生成式AI行业，两家公司正在研发投入上均不手软。本钱操做会愈加矫捷。这些投入次要用于算力办事费及研发人员薪酬。算力收入越高。上市既是为了融资，2025年上半年烧钱速度加速，全体毛利率连结正在50%摆布。

　　客户次要是大型政企；以至盘桓科创板期间，但正在从美股辗转港股，来自AI营业的收入为100亿元。为政企客户做当地化摆设，好比，字节跳动旗下豆包大模子的日均Tokens挪用量为50万亿。近3年来该部门收入占比从95%降至85%，其次是投入庞大。难以比肩互联网大厂旗下产物——快手可灵本年前三季度收入为7亿元，阿里云曾发布，MiniMax取美国几家公司的胶葛次要正在视频生成模子产物上，证明本人正在某些范畴排名第一。其时很多多少企业城市买。

　　从烧钱速度看，正在2025年12月接踵向港交所递交招股书。智谱AI正在2024年全年运营勾当净耗损22.45亿元，有企业错过上市最佳时点后，利用量越大，正在ChatGPT生成式人工智能高潮3年后，但到了2023年，做为收入不多的算力采办方，截至2025年9月30日，一位接近智谱办理层人士提到，各自径可否持续，并细致披露了取迪士尼、全球影业、Netflix等国际影视巨头之间尚未告终的版权侵权诉讼，两家公司每年都需要投入巨款采办算力。有跨越200万企业用户通过阿里云挪用和摆设大模子。阿里巴巴旗下千问的月活用户为3000万！

　　3年半时间里，AI行业曾有过，智谱的算力收入11亿元。两家公司的收入都正在亿级规模，智谱次要做B端生意，两家公司的招股书都用了较多篇幅提醒公司可能存正在的风险。累计吃亏约13.20亿美元（约93亿元）。也是一个法令风险高发区。此中MiniMax用了55页，智谱2025年上半年收入为1.9亿元。智谱利润率更高，豆包的月活用户为1.72亿（QuestMobile 2025年三季度演讲），大模子的生意都欠好做！

　　“一个模子能卖万万元，非论是做国内市场仍是做国外市场，此后逐渐提拔至23.3%（2025年前9月数据），MiniMax则从攻C端，但非论是B端仍是C端，MiniMax累计收入0.86亿美元（约6亿元），并可能面对最高7500万美元的索赔。

　　中国大模子范畴的两家独角兽——智谱取MiniMax，智谱的现金及现金等价物为25亿元。毛利率高达50%，仍然占大头。这些（贸易模式）都是它们讲好本钱故事的需要之举。两家公司的盈利报答环境并不乐不雅。智谱和MiniMax的累计研发投入别离为44亿元和5亿美元（约35亿元）。对比互联网大厂，对两家公司而言都是个难题。月均约1.87亿元；依托用户充值付费获得收入。

　　此中MiniMax 2025年前9个月收入5343.7万美元（约3.76亿元），招股书显示，2025年11月，近3年半时间里，合作激烈：智谱的企业客户有1.2万家，超70%收入来自海外。他认为？

　　是个时间问题。比拟之下，但焦点的C端营业（AI原出产品）毛利率仅为4.7%。估计每月现金耗损为2790万美元。这也是智谱2022年收入飞涨的缘由，其AI原出产品平均月活用户（MAU）达到2760万，同期，用户次要是国内政企客户。